事件:公司发布2017年中报业绩预告,1-6月实现归属上市公司股东净利润4013.01万元-4560.24万元,同比增长10%-25%,其中非经营性损益950万元左右,约同比减少43%。
   
公司是XRF设备龙头,技术积累深厚。公司是XRF设备龙头,且拥有国内品类最齐全的化学检测设备,产品应用领域涵盖环保、食品安全、工业测试等等。
   
粮食安全领域有望进入收获期,带来显著业绩弹性。国家粮食局发布实施“优质粮食工程”有关事项的通知,拟在2017-2019年投资250亿元进行从行动示范县、示范企业到粮食安全检验体系,再到粮食产后服务体系的全面建设,每年新增设备需求25亿元左右,有望为公司传统主业带来新一轮机会。
   
外延并购加强环保、食品安全和医疗领域布局,利润并表贡献业绩增长。公司先后现金收购四家子公司,17、18年其备考业绩分别达到6384万元与8405万元。通过外延并购,公司从检测仪器往下游环保工程和医疗第三方检测,进入到VOCs在线监测、POCT体外诊断等高速成长行业,同时带动自身检测设备销售,2017年公司将进入高速增长通道。
   
估值与评级:看好检验检测行业中长期成长趋势,“优质粮食工程”有望为公司传统主业带来新的机遇。预计公司2017-2019年EPS分别为0.26/0.33/0.43,对应PE分别为31x/25x/19x给予“增持”评级。
   
风险提示:环保及食品安全方面政策推进低于预期。